海通证券发布研报称，5月港股高潮主因好意思联储降息预期回升、国内房地产战术发力以及企业盈利改善。近期，AH溢价指数跌至低位，港股高股息钞票大涨是近期AH溢价指数快速回落的紧迫原因。现在港股估值成立已相对充分，5月31日恒生指数PE(TTM)近5年分位数为31.4%，PB(LF)为21.6%。异日港股高潮取决于国内战术成果和好意思联储降息预期。地产战术成果初步显露，但阛阓成立仍需技能考据。7月的二十届三中全会需原宥金融改变战术。好意思联储降息预期和好意思债利率回落将影响外资流入港股。
海通证券主要不雅点如下：
5月好意思股高潮主因经济仍有韧性，降息预期再次升温，同期科技龙头财报亮眼。好意思国5月Markit制造业PMI回升，经济增长仍有韧性;同期劳能源阛阓出现旯旮降温，通胀数据回落，带动阛阓降息预期回升。但5月23日发布的会议纪要炫耀好意思联储觉得4月单月数据回落不足以给降息带来饱和信心，保捏高利率的不雅望景象可能捏续更久。微不雅层面科技股盈利强势，带动好意思股高潮，英伟达24Q1财报亮眼，营收创历史新高，净利润增超620%。
5月港股高潮主因好意思联储降息预期回升、国内房地产战术发力以及企业盈利改善。5月国内基本面出现改善迹象，工业景气度回升，出口拉动坐褥效应强劲。资金面增量环境接续，好意思国4月管事及通胀数据回落带动降息预期重新升温，助推外资回流港股，同期南向资金捏续稳重流入。战术方面5月地产战术密集落地提振阛阓神情和国内经济稳增长预期，接续港股配臵空间。微不雅层面港股盈利改善趋势冉冉豁达，相沿港股上行。
近期港股施展强于A股，AH溢价指数跌至低位。自2024年4月19日起，AH溢价指数由152.7捏续下降，放胆5月17日回落至133.3，接近历史低位水平。历史上两次AH溢价权贵回落的原因永别为：2021年头，经济面对下行压力但韧性较好，阛阓层面中枢钞票成为最紧迫的投资干线，并从A股外溢至港股阛阓，投资者爱好港股互联网龙头；2023年头，疫情管控优化，中国经济快速成立，内需和坐褥景气度回升，外资看好中国，资金流入港股。
港股高股息钞票大涨是近期AH溢价指数快速回落的紧迫原因。近期A股施展平平而港股大幅高潮，因国内地产战术和好意思联储降息预期改善外资对中国经济的预期。港股红利税退换预期诱骗更多资金流入高股息板块。本次AH溢价指数下降技能(4.19-5.17)，银行和非银金融股在港股阛阓平均涨幅居前，两者近12个月平均股息率永别为5.2%、2.6%，南向资金区间净买入额永别为179.68亿元、53.53亿元，在行业资金净流入中排行第一和第四。
港股估值成立已相对充分，异日高潮空间取决于战术预期及盈利成立情况。现在港股估值成立已相对充分，5月31日恒生指数PE(TTM)近5年分位数为31.4%，PB(LF)为21.6%。异日港股高潮取决于国内战术成果和好意思联储降息预期。地产战术成果初步显露，但阛阓成立仍需技能考据。7月的二十届三中全会需原宥金融改变战术。好意思联储降息预期和好意思债利率回落将影响外资流入港股。把柄CME预期，好意思联储或于11月运行降息。
风险请示：好意思联储加息超预期，地缘政事干系恶化，国内经济复苏不足预期。
